伴随深港通的开通，沪港深基金再度火热，但中国证券报记者发现，部分基金公司旗下沪港深基金，在实际运作中并没有参与港股投资。据统计，目前市场上有19只基金未将港股纳入比较基准，且据年报的全部持仓数据统计，有17.5%的沪港深基金港股持仓为零，将打着投资港股旗号募集到的资金，转而全部配置A股，上演了一出“偷梁换柱”的戏码。

业内人士透露，监管层正在研究关于沪港深基金的港股投资比例问题，新规或要求沪港深基金在投资港股上要保持一定比例下限。

多只沪港深基金港股持仓为零

在去年12月的深港通开通前后，内地投资者投资港股的热情高涨。截至4月12日，今年以来内地投资者通过沪港通、深港通南下资金超过820亿，港股热度飙升也使其成为内地投资者A股之外的配置首选。沪港深基金也趁着这股东风火了一把，多家基金公司争相发行该类产品，积极营销，此前在沪港通开通之际便成立的一批沪港深基金，更是以业绩为标榜，以丰富的港股投资经验作为营销利器之一。

记者统计发现，多只沪港深基金虽打着投资港股的旗号营销，也吸引了众多想要配置港股资产的投资者申购，但出现“偷梁换柱”的现象，实则并未投资港股。通过2016年年报数据统计，在可统计的40只沪港深基金中，港股投资比例为0的基金并不在少数，达7只产品，占比17.5%；港股投资占基金净值比例低于10%的有8只，占比20%。例如某只基金，2016年年末的全部持仓中，全都重仓一系列中小板或创业板的成长股，在该基金的年报里，后市分析也未见到与港股有关的字眼。

许多沪港深主题基金都是灵活配置型基金，其股票投资比例十分灵活。例如，有多只基金的投资范围为“股票投资比例为基金资产的0%-95%，其中投资于国内依法发行上市的股票的比例占基金资产的0%-95%，港股通标的股票的投资比例为基金资产的0%-95%”。通常来讲，若是计划投资港股，且投资比例较高，该基金的业绩比较标准中往往会配置一个相关的港股指数。如嘉实沪港深精选的业绩比较标准中，恒生指数便占据45%的权重；据该基金年报数据，至2016年年末，该基金的港股投资比例占基金净值的61.13%。

据数据统计，在当前已经成立的81只有“沪港深”、“香港”、“港股”等字眼的沪港深主题基金中(各类份额合并计算)，有62只基金的业绩比较标准中存在港股相关指数，而有19只基金产品并未对标港股指数。例如有部分灵活配置型基金，其业绩比较标准为沪深300指数和一个相关债券指数。“如果没有和港股指数作比较，说明这只产品当前预计产品业绩会更加接近A股的指数，既然是沪港深基金，那就既能投港股，也能投A股，不同产品两地股票的权重或许存在差别。”深圳某基金公司人士分析。

或为满足机构投资需求

记者了解到，有的基金港股投资比例较低，与机构定制有关联。某基金公司人士透露，“旗下有几只产品都是机构定制，需要根据客户的投资比例需求来进行配置。”该人士表示，有的机构对配置比例要求比较严格，例如即使是一只可以投资港股的产品，对港股的投资比例也提出了上限要求。

据介绍，以某只产品为例，该基金的机构客户的投资偏好更倾向于价值投资，较少追逐短期的市场风向。该产品既有港股投资上限，资金又多重仓A股市场中的白马股，且“多数打算较长时间内持有”(据基金上述人士透露)，由于现金不会太多，所以即使一季度以来港股存在亮眼表现，该产品的港股投资比例也不会太高。“这只产品最新的港股投资比例现在比2016年末已经有所提高，但还是低于20%。”该人士告诉记者。

在全市场的沪港深基金中，的确存在多只产品都是被机构定制，机构定制基金往往很少对散户进行营销，也会选择暂停大额申购。但记者发现，在上述港股持仓比例为零或较低的基金产品中，除了一些疑似机构定制基金，还存在多只积极对散户进行营销的基金产品。

分析人士认为，虽然基金公司开始积极发行沪港深题材产品，但各公司的港股投资能力参差不齐，有的公司对港股研究较深入，有的公司更擅长A股投资。出于各类资产配置的需求，各家公司都不想放弃掉港股这块“香饽饽”。“一些更擅长A股投资的基金公司，相应的或许会更多投资A股。”该人士说。

随着一季度港股的亮眼表现，记者了解到，各家公司会相应提高一些港股投资比例，但还未有数据能够证明当前是否仍存在港股投资比例为零的沪港深基金。

风口上的乱象待规范

“虽然按照各类产品的投资范围来看，沪港深基金并没有完全限制港股的投资比例，或者规定了0-95%的投资范围，所以即使空仓港股，也并未违规。很多投资者的确是冲着想要配置香港资产才考虑买相关产品的，如果投资者发现自己买的产品里一只港股都没有配置，的确会有种‘上当受骗’的感受。”业内人士分析。

据了解，近期监管层正在研究关于沪港深基金的港股投资比例问题，基金公司相关产品在报会时被告知新规目前正在研究，新规或要求沪港深基金在投资港股上要保持一定的比例下限，不能随意空仓。“还没有收到具体规定，但从新规的意图来看，应该是为了保护中小投资者的利益不受损失。”上述人士表示。

2017年以来，港股俨然成为内地资本市场关注的焦点。资金南下愈演愈烈。数据显示，截至4月12日，港股通(沪)近六个月净流入达1060.57亿元，同期沪股通净流入为133.43亿元，前者约为后者的8倍。同期南向资金净流入总和达1358.93亿元，北向资金净流入总和达641.14亿元，南下势头明显。

证监会网站披露，截至4月7日，当前有27家基金公司旗下共计52只沪港深主题产品正在申报审批。沪港深基金即将在今年出现井喷态势，通过基金产品流入港股的资金量也将占据一定比例。“在风口上总容易出现一些乱象，若是能提前进行规范，则能有效制止乱象的发生。”据该人士判断，未来若是出台有关沪港深基金新规，或许便是出于此种原因。